信贷支持实体经济量增价降
中国经济网
2021-09-19 06:30 浏览量  
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  9月15日,月中“麻辣粉”操作如期开展。中国人民银行发布公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,15日开展6000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对9月15日MLF到期的续做)。本月MLF操作利率为2.95%,与8月持平,连续18个月保持这一水平;当月MLF到期量6000亿元,因此本月MLF为平价等量续做。

  “9月MLF到期规模较大,央行实施等量续做,短期内有利于带动信贷、社融增速等主要金融数据触底回升。”东方金诚首席宏观分析师王青认为,本月MLF高额等量续做,表明政策面支持银行体系中长期流动性适度宽松,有助于进一步降低实体经济融资成本。

  王青分析称,自7月降准以来,中端市场利率大幅下行。其中,8月1年期商业银行(AAA级)同业存单到期收益率月均值降至2.66%,较上月下行9个基点,已处于中端政策利率下方;进入9月,“倒挂”幅度基本保持稳定。同业存单到期收益率大幅下行,直接有助于推动银行边际资金成本下降,预计二季度以来企业贷款利率下行势头将会延续。由此,未来一段时间银行对实体经济的贷款将“量增价降”。

  王青认为,在央行7月降准、8月召开货币信贷形势分析座谈会,以及近期新增3000亿元再贷款支持小微企业的背景下,叠加本次MLF高额续做,年初以来的“紧信用”过程正在接近尾声。

  目前1年期AAA级同业存单利率在2.68%左右,略低于2.95%的MLF利率,从侧面反映出当前时点银行体系流动性是充裕的。光大证券首席固收分析师张旭分析认为,在这样的市场环境下,人民银行仍进行了较大规模的MLF操作,说明其充分满足金融机构流动性需求,保持流动性合理充裕的目标。

  “央行等量平价续做到期公开市场工具,稳字当头,符合市场预期。”光大银行分析师周茂华表示,本月MLF操作利率未作调整,进一步打破了市场中部分存在的“降息”预期,表明7月降准更多属于针对小微企业等实体经济的定向支持措施,当前货币政策并未转向全面宽松,监管层仍然注重在稳增长、防风险和控通胀之间保持平衡。

  “未来金融对实体经济的支持力度,将主要取决于国内外疫情演化牵动的宏观经济走势。站在当前时点看,以MLF操作利率为代表的中期政策利率有望继续保持不动,未来出现‘双降(降准+政策性降息)’的可能性不大。”王青认为,一方面,9月PPI和CPI之间“剪刀差”创年内新高,而且未来还要持续一段时间。身处中下游的小微企业等实体经济经营环境承压,需要货币政策再扶一把。具体措施之一就是引导实体经济贷款利率稳中有降,对冲原材料成本上升带来的经营压力。

  “另一方面,尽管受国内外疫情波动等因素影响,短期内经济下行压力会有所加大,但在财政发力、宏观政策向稳增长方向微调的背景下,今年底明年初经济运行向下偏出合理区间的风险可控,特别是就业市场有望保持修复势头。这意味着通过下调政策利率释放强力稳增长信号的必要性不大。”王青分析称,另外,当前美欧等发达经济体通胀水平大幅走高,监管层需要稳定国内通胀预期,严防输入性通胀。其中,在对国内PPI高增实施综合治理的同时,特别要防范PPI高增向CPI传导。在这个背景下,下调政策利率的难度将较大。